ABD SEC AÇIKLAMASI -Borsa ve Piyasalar Bölümü: Kripto Varlık Faaliyetleri ve Blokzincir Teknolojisi ile İlgili Sıkça Sorulan Sorular!
🚀 ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 15 Mayıs 2025'te blokzincir ve kripto varlık faaliyetleriyle ilgili kritik sorulara cevap verdi! Bakalım SEC bize hangi mesajları vermiş?
Giriş Açıklaması:
SEC’nin Borsa ve Piyasalar Bölümü, kripto varlıklar ve dağıtık defter teknolojileri hakkında sıkça sorulan soruları yanıtlamış. Bu açıklamalar doğrudan SEC’in resmi pozisyonunu yansıtmıyor, yani bunlar resmi bir kural, düzenleme ya da bağlayıcı hukuki bir metin olarak algılanmamalı. SEC’nin onayını almış bir içerik değil ve mevcut yasaları değiştiren ya da ek yükümlülük getiren bir durum yok. Kısaca, bu açıklamalar, hukuki bir tavsiye olarak değil, sektör paydaşları için rehber niteliğinde yorumlar olarak değerlendirilmelidir. :)
📑 Aracı-Kurumların Mali Sorumlulukları
Soru 1: Borsa Kanunu Kuralı 15c3–3(b), menkul kıymet olmayan kripto varlıklar için geçerli midir?
Cevap 1: Hayır. Kural 15c3–3(b), yalnızca aracı kurumların müşterileri adına veya başka bir aracı-kurumun özel hesabına (“PAB hesapları”) taşıdığı menkul kıymetler için geçerlidir.
Benim Notum: Burada SEC’nin demek istediği şey şu aslında: Eğer bir kripto varlık SEC tarafından menkul kıymet olarak kabul edilmiyorsa, broker-dealer’ların müşterilerine yönelik saklama ve güvence kurallarına tabi tutulmuyor. Bu da şu anlama geliyor: menkul kıymet olmayan kripto varlıklar, broker-dealer’larda saklanırken, normal menkul kıymetlere kıyasla biraz daha riskli olabilir çünkü SEC’nin özel koruma kuralları onları kapsamıyor olabilir. Bu durumda yatırımcılar, broker-dealer’larla çalışırken ekstra dikkatli olmak zorunda kalabilirler gibi duruyor.
Soru 2: Bir aracı kurum, menkul kıymet niteliğindeki kripto varlıklar üzerinde Kural 15c3–3(c) uyarınca kontrol sağlayabilir mi?
Cevap 2: Evet. Bazı kontrol konumları sertifikalı menkul kıymet biçimini gerektirse de, SEC personeli kripto varlıkların bu tür bir sertifika biçiminde olmamasına itiraz etmemektedir. Böylece, uygun kontrol noktaları sağlandığında kripto varlık menkul kıymetleri için kontrol sağlanabilir.
Benim Notum: Buradaki becne en önemli nokta, SEC’nin dijital formda (yani fiziksel sertifikası olmayan) menkul kıymet olarak tanımlanmış kripto varlıkların broker-dealer’lar tarafından kontrol edilmesini mümkün kıldığıdır diye yorumladım. Normalde, geleneksel menkul kıymetlerde fiziksel sertifika ya da benzeri belgeler şarttır kesin olarak; ancak SEC’nin dijital varlıklarda bu şarttan feragat etmesi, kripto piyasasında menkul kıymet saklama işlemlerinin kolaylaşmasını ve daha fazla dijital menkul kıymetin piyasada işlem görmesini teşvik eder. SEC diyor ki yani, fiziksel sertifika gibi klasik kurallara dijital kripto varlıklarda takılmayacağız . Yani menkul kıymet olarak görülen dijital kripto varlıkların broker-dealer tarafından dijital ortamda tutulmasının önünü açmışlar.
Soru 3: Broker-dealer’lar için “Özel Amaçlı Broker-Dealer’larca Dijital Varlık Menkul Kıymetlerinin Saklanması (SPBD Statement — 2020)” açıklamasına uyum zorunlu mudur?
Cevap 3: Hayır. Bu açıklama, broker-dealer’lar için geçici bir güvenli liman sağlar ve mevcut düzenlemeleri değiştirmez. Aracı kurumlar, yukarıdaki S2'de belirtildiği gibi Kural 15c3–3(c) uyarınca doğrudan kontrol kurabilir.
Benim Notum: SEC burada açık açık diyor ki: “Biz 2020 yılında özel bir açıklama yaptık ama bu açıklamaya uymak zorunda değilsiniz.” Broker-dealer’lar zaten var olan başka bir kuralı (Kural 15c3–3(c)) kullanarak dijital varlıkları saklayabilir. Bana göre bu durum, broker-dealer’ların dijital varlıklarla ilgili işlerini daha net kurallar çerçevesinde yapmalarını kolaylaştıracak. Bu yüzden de sektörde yeni dijital saklama çözümleri çıkması muhtemel görünüyor.
Soru 4: Broker-dealer saklama ve sermaye gereklilikleri, spot kripto borsa yatırım ürünleri (ETP) ile ilgili işlemleri engeller mi?
Cevap 4: Hayır. Broker-dealer’lar Bitcoin veya Ether için kendi pozisyonlarını “kolay satılabilir” olarak kabul edebilir ve bu varlıklara %20'lik standart sermaye azaltma oranını uygulayabilir.
Not: Burada güzel bir detay var aslında. SEC’nin söylediği şey şu: broker-dealer’lar Bitcoin ve Ether gibi büyük kripto varlıklarını sermaye hesaplamalarında daha avantajlı bir kategoriye koyabilirler. Yani, broker-dealer’ların kripto yatırımlarına girişmesi daha kolay hale gelebilir ve bu sayede piyasada daha fazla işlem görebiliriz gibi duruyor.
Soru 5: Yatırım sözleşmesi niteliğinde ancak Menkul Kıymetler Yasası (1933) kapsamında kayıtlı olmayan kripto varlıklar, Menkul Kıymet Yatırımcı Koruma Yasası (SIPA) kapsamında korunur mu?
Cevap 5: Hayır. SIPA, yalnızca Menkul Kıymetler Yasası kapsamında kayıtlı yatırım sözleşmelerini kapsar.
Benim notum: Burada net bir risk var. Yani, eğer yatırım yaptığın kripto varlık SEC’ye kayıtlı değilse, SIPA korumasından yararlanamıyorsun demektir. Bu da yatırımcılar için ciddi bir tehlike yaratabilir. Bu sebeple, yatırımcıların SEC’ye kayıt durumunu özellikle kontrol etmesi gerekiyor.
Soru 6: SIPC, broker-dealer tarafından tutulan menkul kıymet olmayan kripto varlıkları korur mu?
Cevap 6: Hayır. SIPC yalnızca menkul kıymetleri kapsar.
Benim Notum: Buradan çıkarılması gereken basit ama kritik bir sonuç var: Eğer broker-dealer’ın sakladığı kripto varlık menkul kıymet olarak tanımlanmadıysa, SIPC’nin sigorta koruması yok. Broker-dealer iflas ederse, bu varlıklar tamamen kaybedilebilir, yatırımcılar için büyük bir risk söz konusu yani, ciddi anlamda büyük risk hem dde.
Soru 7: Broker-dealer’ın iflası durumunda menkul kıymet olmayan kripto varlıklarının müşterilere geri dönmesini sağlayacak yollar var mı?
Cevap 7: Evet. Örneğin, müşterilerle varlıkların UCC Madde 8 kapsamında “finansal varlık” olarak ve “menkul kıymet hesabında” tutulması üzerine anlaşılabilir.
Benim Notum: SEC burada çok önemli bir tavsiye veriyor aslında. Diyelim ki broker-dealer battı, müşterinin menkul kıymet olmayan kripto varlıkları tehlikede. Bu varlıkları “finansal varlık” kategorisinde ve menkul kıymet hesabında tutarsan, broker-dealer’ın iflasından etkilenmeyebilir. Bu da yatırımcılar için ekstra bir koruma yöntemi olabilir gibi gözüküyor :) Detaylı tartışmak için ulaşabilirsiniz!
Soru 8: Broker-dealer’lar kripto varlık faaliyetlerinde kayıt tutmak zorunda mıdır?
Cevap 8: Evet. Kripto varlık faaliyetleri için de menkul kıymet faaliyetleri için tutulan kayıtlar kullanılmalıdır.
Benim notum: Burada SEC çok açık: kripto varlık işleri yapıyorsan düzgün kayıt tutman lazım diyor. Bana göre bu, sektörün düzenlemelere ve denetimlere hazır olması gerektiğinin önemli bir sinyali. Ayrıca bu kayıtların ilerideki ABD regülasyon süreçlerinde önemli olacağını düşünüyorum. Bu durum, sektörde daha fazla şeffaflık ve güven getirir herhalde.
🎶 Transfer Acenteleri
Soru 9: Kripto varlık menkul kıymet ihraççıları adına faaliyet gösteren transfer acentelerinin SEC’ye kaydolması gerekir mi?
Cevap 9: Duruma göre değişir. Transfer acentesi tanımına giren faaliyetleri gerçekleştiren ve Menkul Kıymetler Borsası Yasası Bölüm 12'ye tabi menkul kıymetler için bu faaliyetleri yapan kurumlar, SEC’e kaydolmalıdır.
Benim Notum: SEC diyor ki burada, eğer sen bir transfer acentesi olarak faaliyet yürütüyorsan ve işlem yaptığın kripto varlıklar SEC’nin tanımladığı şekilde menkul kıymetse ve Bölüm 12'ye tabi ise, o zaman mutlaka SEC’ye kaydolman lazım. Bu şu anlama geliyor: kripto varlık menkul kıymet ihraç eden şirketlerin ve onlarla çalışan transfer acentelerinin SEC kurallarına tabi olduğunu, yani bunların doğrudan SEC düzenlemelerine ve denetimlerine uyması gerektiğini söylüyorlar aslında. Buradaki kritik nokta, transfer acentelerinin hangi tür menkul kıymetlerle işlem yaptığını iyi anlaması ve buna göre hareket etmesi. Yani yanlışlıkla SEC’ye kayıt olmadan işlem yapmamak önemli.
Soru 10: Transfer acentesi, DLT’yi resmi “Ana Menkul Kıymet Sahipleri Dosyası” olarak kullanabilir mi?
Cevap 10: Evet, tüm kayıt tutma ve raporlama yükümlülüklerini yerine getirdiği sürece mümkündür. Ayrıca kişisel bilgileri zincir dışı (off-chain) tutabilir.
Not: Burada SEC aslında blockchain veya dağıtık defter teknolojisini (DLT) resmi kayıt sistemlerinde kullanmaya izin veriyor. Yani klasik, geleneksel sistemler yerine blockchain kullanabilirsin diyorlar. Bu bence çok güzel ve önemli bir adım çünkü blockchain teknolojisinin resmi olarak tanındığını ve yaygınlaşmasının önü açıldığını gösteriyor. Bir yandan da kişisel bilgilerin blockchain üzerinde değil, off-chain (zincir dışı) tutulmasına izin verilmesi, veri güvenliği ve gizliliği açısından iyi bir seçenek sunuyor. Bu gelişme, önümüzdeki dönemde transfer acentelerinin daha fazla blockchain tabanlı çözümler kullanmasına ve bunun da sektöre pozitif anlamda yansımasına yardımcı olacak gibi görünüyor bana.
Açıklamanın kendisine buradan ulaşabilirsiniz!
Kapanış :)
Ben Hilal, birçok ünvan ötesinde aslında bir teknoloji avukatıyım. Teknik dokümantasyon yazarlığından blockchain mühendisliğine kadar farklı teknik departmanlarda çalıştım/çalışmaktayım. Araştırmalarıma MIT Üniversite’sinde devam ediyorum ve teknoloji hukuku dersleri ve danışmanlığı veriyorum.
İçeriklerime YouTube kanalım üzerinden ulaşabilirsiniz. Hakkımda daha fazla bilgi edinmek için websitemi ziyaret edebilir, teknik veya hukuki konularda destek almak için bana ulaşabilirsiniz! 👩🏻💻
Kapanış
💡 Bu yazıyı sizlerle paylaşmaktan keyif aldım! Umarım SEC’nin bu açıklamaları blockchain, kripto ve teknoloji alanında çalışan herkese ışık tutar. Hukuki ve teknik konularda sorularınız olursa benimle ve Karakod ekibimle dilediğiniz zaman iletişime geçebilirsiniz. Yeni yazılarda görüşmek üzere, merakla ve teknolojiyle kalın! 👩🏻💻✨
İletişim:
İletişim ve danışmanlık için —
YouTube Kanalım:
Kişisel websitem:
Şimdilik hoşçakalın, diğer yazıda görüşmek üzere👋